随着比特币价格自10月的历史高点约126,200美元下跌30%，市场再次面临一个重要问题：比特币2025年暴跌是牛市的结束，还是周期中的正常修正？
比特币2025年暴跌主要观点：
2022年的崩盘原因：2022年5月，当美国联邦储备局加息0.5%时，比特币当时报价约37,700美元。其后，TerraUSD稳定币及其姊妹币Luna的崩溃导致市场损失超过400亿美元，令整个行业受到震撼。到5月12日，比特币跌至28,900美元，而以太坊从2,779美元降至约1,700美元。 随后，一系列崩溃事件接踵而至，包括Celsius冻结提款、Three Arrows Capital破产，以及FTX在11月宣告倒闭。到此时，比特币的价位已跌至15,742美元，以太坊跌至880美元，整体加密市场的价值损失更是超过1万亿美元。从高点至低点，比特币的跌幅接近59%。此次抛售因去铰化、债务违约及高杠杆作用而加剧，形成了许多人所称的「加密寒冬」。
2025年的崩盘原因：相比之下，2025年的价格回调却主要源自于外部宏观经济因素。于2025年10月10日，美国总统特朗普宣布对中国进口征收100%关税，这一消息令市场迅速作出反应，24小时内加密市场损失近4000亿美元，创下最大单日损失的记录。 比特币在10月6日达到126,200美元后，于月底跌至约110,000美元，而到11月底则进一步下滑至约85,000美元。至12月中旬，比特币的价格在88,000至89,700美元之间稳定。 11月的跌幅为25%，是比特币自2022年以来最糟糕的一个月。然而，与2022年相比，这次没有任何重大加密项目崩溃，稳定币也未脱钩，主要交易所未出现失败，这一切的损害均来自于宏观经济的不确定性，而非内部的弱点，这是两次崩盘的关键区别。
价格走势：2022年与2025年对比
为比较这两个周期，我们在其触发点（2022年5月3日及2025年10月10日）对数据进行了标准化。
第1个月：两个周期的价格下跌速度相似。
第2个月：价格走势出现明显分化。
第3个月：2025年的情况显示出早期的稳定，而2022年仍旧不稳定。
这一差距显示，2025年的回调幅度较轻，尚未进入全面抛售阶段。
交易所流动性指标
交易所流动性能准确反映市场情绪。当比特币流入交易所的数量增加时，通常表示投资者准备出售；反之，若流出数量增加，则代表可能在积累或减少出售的意愿。 2022年，因Terra/Luna崩盘，5月与6月出现了大量净流入，约为150,000个比特币。与此同时，集中交易所的现货交易量由5月的1.94万亿美元降至6月的1.41兆美元，并在7月降至1.39兆美元，显示在熊市加深的背景下，参与交易的人数减少。
在2025年，情况则显得更为稳定。 11月的总流入量高达约580,000个比特币，但净流动却显示为负值，表明流出交易所的比特币数量超过流入，这通常预示着潜在的稳定积累。交易所的储备量降至276万个比特币，这表明长期持有者和机构正在将资产从交易场地中移出。
如果2025年像2022年一样，恢复需要多久？
比特币在2022年的崩盘后完全恢复需要16至20个月，而从底部回升则超过一年。假如2025年的周期依然遵循这一时间表，恢复可能需要12至18个月。比特币可能会再次测试约77,500美元的0.62标准水平，然后再转向。然而，当前市场结构更加坚固，流动性也更深厚，并无出现专属的加密危机，但多个外部因素仍可能影响市场的恢复速度。
展望2026年
对于2026年的展望依然存在高度不确定性。虽然一些分析师仍然认为明年有降低利率的空间，但近期的美联储预测最多只会有一次减息，政策制定者的意见分歧加剧。任何放松政策或流动性支持均可能对风险资产有所帮助，尽管近期动态显示，比特币的反应并非总是呈线性上升。随着ETF需求稳定，一些预测（包括摩根大通的看法）仍然描述了比特币达到更高水平的可能情境。
同时，持续的通胀压力、强劲的美国经济数据以及地缘政治紧张局势可能会延迟政策的转变，或保持条件的紧张程度。如果ETF流入减少或机构变得更加谨慎，比特币的价格可能会在未来一段时间内持平，而非创造一轮新的涨势。
