3 月 10 日，美国金融监管部门正式接管加密友好的硅谷银行 SVB，似乎正在重复 2008 年全球金融危机，经济衰退必须伴随银行倒闭事件。
事件起因来自 3 月 8 日时，硅谷银行母公司 SVB 金融集团公开其财困状况，由于大量用户提款引起流动性不足，逼不得已下，以折让价出售其价值 210 亿美元的中长期国债，导致其出现 18 亿美元的亏损，因此希望以新发行价值 22.5 亿美元新股去补回资金缺口。
这种存在传统金融世界的流动性风险，是非常普遍的事。情况就如一个人在低息周期，为了赚取利息而做了一年的定期存款，突然在中途需要急用钱，被逼取消定期，不但利息收不到，还要蚀手续费。
USDC兑美元曾低见0.85
SVB 资金中 210 亿美元的中长期国债，是在低息周期买下，收益率不足 2 厘，相对现时美元息率高企，SVB 必须把息差加上时间值折让，才能找到买家接盘。
18 亿美元看似很大金额，但其实以该笔投资额 210 亿计算，还不到百分之十，这个数字远低于不少金融机构的呆坏帐，笔者相信 SVB 用户最坏情况，也能取回百分之八九十存款，不至于全军复没。
谁料到火烧连环船，稳定币 USDC 的发行公司在 3 月 11 日公布其持有的现金储备中，即 33 亿美元存款在 SVB，佔其发行总量约 8 %。USDC 在其公布前数小时与美元脱锚，低见 0.85，似乎是市场恐慌性抛售，各大去中心化交易所流动性池接了大量 USDC 沽盘，更有用户疑似急于出售手中 200 万 USDC，忘记设置滑点管理，导致 200 万 USDC 只换了 0.05 USDT。
Circle自导自演?
假设 SVB 整笔款项均无法取回，8% 的亏损实在不算大事，理论上 Circle（稳定币 USDC 发行商）随便把存款做短期定期也能赚回 3-4%，如果 SVB 的存款能取回 50% 或以上，理论上 Circle 能以收益补回资金缺口。那么，是次脱锚何解？笔者觉得有几个可能性。
1. 某大户发现 Circle 偿付能力出现问题，因此在市场抛售。
2. Circle 自导自演，故意在周末公布其在 SVB 的风险敞口，引发市场抛售，再从市场回收折让价的 USDC，以差额抵销其潜在损失。
3. 某大户故意于周末于 Circle 大额地以 USDC 1：1 兑换美元，另一边厢沽空 USDC。按照 Circle 财务报表，其资产四分一为现金，约 110 亿美元，当中 33 亿压了在SVB，只要把馀下约 77 亿的现金流动性都提走，Circle 就变成另一个硅谷银行了。
笔者最怕的是第三种情况，假设 Circle 真的继续硬撑， 1：1 把现金部分兑走，那幺 SVB 存款佔比就会增至 11%，届时再因流动性不足而暂停兑换美元，相信会引起更大的市场反应。
反之，如果是上述第二种情况，那幺 USDC 很快会重新锚定美元，Circle 还可以高姿态表示自己财政稳健，周末割肉离场的人只能叹口气，一不小心又当韭菜了。
本文于周末执笔，周日联储局紧急发声明表示会为硅谷银行埋单，保证 100% 存款可取回，现时 USDC 已重回 0.99 水平。如此戏剧性的变化，到底 Circle 是否预先知道联储局会出手？相信只有他们才知道。
