比特幣礦企2023年浴火重生？

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隨中國在 2021 年起禁止挖礦，比特幣全網算力大幅下降，加上傳統金融機構的入場，挖礦市場在去年也來了一次大洗牌，在下半年裏面逐漸淘汰掉一些營運及電力成本較高的礦企，而比特幣的平均算力，亦由 2021 年的高位大跌八成。

電力成本上升亦是礦企面臨的一大困局。全球能源成本上升，就以美國數據為例，工業電費價格就由 2021 年至 2023 年間，升了近百分之十，營運成本甚至超過了掘礦的收益，目前在部分州分的礦企也開始面臨無法「回本」的局面。

事實上，在去年 5 月 Terra 事件開始，不少礦企就被迫賣出新產出的比特幣，甚至一些作為儲備的比特幣，亦被迫在市場低位賣出。其中一間大型礦企 Core Scientific 在去年 11 月終支持不住，宣告破產。

礦企更大考慮是如何搞垮對手

說到這裏，筆者必須詳細說明一下，行外人對礦企經常提及的「誤區」—比特幣現貨價格跌穿礦企的「關機價」，即產出的比特幣不足以支付礦企的營運成本，那是否代表大量礦企會關機？

也許部分礦企會關掉型號比較舊的礦機以降低成本，但為何礦企不完全關機呢？那是因為維持算力難度是，有實力的大型礦企用作排斥新競爭者，甚至消滅競爭對手的一個手段。

礦企們既在共同維持比特幣的網絡，實際上也是處於一個競爭關係，當一部分礦機關機，會造成比特幣網絡的出塊速度降低，短期增加礦企的掘礦成本，但實際上礦企更大考慮的是如何搞垮對手，以便獨佔市場，從而增加長期的利益。

目前可能是部署礦機的最佳時間點

在 Core Scientific 等大型礦企相繼破產之後，新款的 ASICs 礦機的算力價格大幅下調八成，意味著市場上仍有流動資金的公司，可以極低廉的價格在市場收購算力。

試想一下，一款礦機由生產製造，到礦企能大量運用該礦機需時多久？以 S19 j Pro 為例，此款礦機在 2021 年年初發布，直到 2022 年底，礦企才逐漸部署了不到 40 萬台，礦機的出貨也受限於台積電的產能，除了礦機企業之間的競爭，也需要和各大科技公司爭搶芯片的生產線，特別是處於牛市的時候，礦機的生產永遠都是供不應求，而牛市來臨時再爭奪供不應求的產能，就已經為時以晚。

從訂單到生產到部署，最少都要一年的時間，對於新入場的競爭者來說，目前可能是部署礦機的最佳時間點，尤其從財困的礦企手上購買低價算力，可能比重新部署新礦機更為化算。事實上，去年倒閉的礦企，很多就是在 2021 年才高價追入進場的新礦企，當時市場上的舊款礦機已有一定溢價，高位追入產能結果，導致最終資不抵債。

筆者細閱過目前仍經營的上市礦企例如 Marathon Digital Holdings 與 Riot Platforms, Inc 的財務報告，兩者都顯示他們有足夠的資金渡過加密貨幣的寒冬，當中 Marathon Digital Holdings 更表示，至今仍未有售出任何的加密資產，似乎由礦企財困引起的拋售潮，已被市場消化。

筆者認為，2023 年會是礦企浴火重生之年，熊市下有足夠資金，安然度過並生存下來的礦企，將會在下一個牛市再次吸引投資者目光，在 Web3 產業上發光發熱。